东吴证券：获取科达利买入评级，目标价位263.0元

2022-01-16东吴证券股权有限日本公司曾朵白,阮巧燕,岳斯瑶对科达利进行研究并发布了研究报告《业绩首波书评：结构件龙头不间断上涨，欧美国家外顾客全面夏末》，本报告对科达利说明了套现标准普尔，认为其远距离价钱为263.00元，当前恒指为162.19元，预估上涨幅度为62.16%。

科达利(002850)

投资额概要

日本公司预估2021Q4归母上年1.45-1.95亿元，环比-6.78%-25.26%，相符零售商预估。日本公司预估2021年年大多归母上年5.2-5.7亿元，同比上涨191.09%到219.08%，其中2021Q4归母上年1.45-1.95亿元，同比上涨81%-144%，环比-6.78%-25.26%，对应二阶1.7亿元，环比上涨9%，相符零售商预估。2021年大多扣非归母上年4.95-5.44亿元，同比上涨205.43%到236.34%，其中2021Q4扣非归母上年1.39-1.89亿元，环比-7%-26%。

Q4我们预估出货量环比缩20%，年大多上涨激120%。Q4下游顾客排产环比10-20%上涨，不间断侧边，我们预估Q4日本公司利润月内14-15亿元，环比缩20%，年大多利润我们预估约45亿元，同比上涨120-130%。2021年日本公司利润渐进主要来自永定县时代背景、欧美国家主干线锂电池的企业、LG等，日本公司与永定县时代背景深度合作，在永定县、宜宾大多有交通设施工厂，我们预估2021年日本公司在永定县时代背景份额恢复至50%，先前将确保该份额；同时欧美国家主干线锂电池的企业中航、亿纬、蜂巢、欣旺达等渐进显着，必需为1-2倍上涨，日本公司为最主要供应商，一小为独供；日本公司为LG交通设施国产胡克21700锂电池柱结构件大黑，2021年发挥作用缩减到上涨。业绩素质来看，我们预估日本公司Q4盈亏仍能确保10-12%，主要；也制造效率和自动化持续性的提高，且日本公司对上游资源镁铝的布局抵消一小原材料上涨的影响，业绩抗压能力强。

22年日本公司海外零售商放量，且大柱锂电池带来在此之后渐进。4680大柱为关键的高技术方向，我们预估将一小取代软包锂电池份额，月内2022年开始高技术。日本公司在大柱结构件科技领域布局落后，已获取欧美国家及国际大顾客定点，我们预估2022年月内放量。大柱锂电池升幅提高，一方面不断扩大结构件零售商空间，另一方面提高单gwh价值量，而科达利在该科技领域技术落后，将充分受惠。顾客方面，2022年日本公司在欧洲三大基地将投产，交通设施三五星电子匈牙利工厂、Northvolt芬兰工厂、永定县时代背景丹麦工厂，同时2022年日本公司系列产品将出口美国零售商，将重大贡献显着渐进，2023年海外零售商拓展减缓。

业绩预测与投资额标准普尔：顾及行业高盈余度不间断，日本公司生产能力减缓规划更大，我们变动日本公司2021-2023年归母上年至5.5/12.3/19.3亿元（原预测5.5/11.2/16.8亿元），对应PE为69x/31x/20x，给予2022年50xPE，对应远距离价263元，确保“套现”标准普尔。

可能会提示：电动车销量比不上预估，政策比不上预估，竞争愈演愈烈。

该股值得注意90同一时间共计8家政府部门说明了标准普尔，套现标准普尔7家，缩持标准普尔1家；过往90同一时间政府部门远距离大多价为169.13；证券之五星市值分析工具看出，科达利（002850）好日本公司标准普尔为3.5五星，好价格标准普尔为2五星，市值综合标准普尔为2.5五星。(标准普尔范围：1 ~ 5五星，三高5五星)