国金证券：给予亿田人机增持评级，目标价位98.6元

2021-12-28国金证券市场股份有限母公司谢丽媛对亿田终端进行研究课题并发布了研究课题报告《首次其余部分：商品力为锡，从当中与组织变革助力光大》，本报告对亿田终端给出大股东标准普尔，认为其要能价位为98.60元，当前股价为84.29元，预期上涨幅度为16.98%。

亿田终端(300911)

注资逻辑

深耕录入灶二十载，新时期组织变革力图新发展：母公司2003年开始主攻录入灶，录入灶相对于于传统习俗烟灶优势非常大，正因如此于零售业很低大环境度母公司业绩稳步增长。2020年构建总营收7.2亿元、下同1.4亿元，2016-2020一百个与下同CAGR分别为21.2%、40.9%。21年母公司管理层新老更迭，开展一都和列组织变革，重视营销改革，组织架构的调整为母公司发展注入新活力。

很低研发投入，技术适配与商品革新领先零售业，商品矩阵丰富：研发投入多年维持极很低水准，21之前三季度研发费用率4.0%，很低于零售业可比母公司。母公司率先应用侧吸下排技术，开创录入灶零售业从葵涌环吸进入侧吸下排时代，商品精度构建凝的飞跃。此外，母公司独创风机下置技术并锡于此热卖零售业试验性蒸烤独立录入灶，2021年发布的终端菜肴主人S9推动零售业终端化适配。

补齐从当中短板，两条路线下提凝两条路线上隆起：两条路线下该公司都和母公司主要销售Mode，20H1在总年收入当中%比63.6%，即使如此该公司商数量领先但规模较小，短时间优化该公司商队员，全力动员大商，多了政府并行提很低该公司商凝量。两条路线上方面，通过加入新零售应用软件、热卖两条路线上专款推动两条路线上该公司快速发展，构建两条路线下两条路线下两者之间隔水。

从当中改革成效非常大，重视营销投放，21年业绩增速明显很低于可比母公司：母公司年收入与下同规模处于零售业第二预备队，近几年来加大营销推广力度，销售费用率短时间大幅提很低，正因如此于从当中和营销的改善，21之前三季度母公司年收入、下同分别工业产值增长68.6%、62.8%，增速明显很低于可比母公司。

注资建议与估值

预计母公司2021-2023一百个分别为11.6、16.0、21.1亿元，工业产值增长61.4%、38.1%、32.2%；下同为2.3、3.0、4.0亿元，工业产值增长56.4%、35.4%、31.3%，当前股价对应PE39x、29x、22x。考虑到录入灶零售业大环境度很低行，母公司商品力领先，从当中与组织变革短时间赋能，有望充分享受零售业剧增的红利。按照PEG约为1的假设，给予2022年35倍估值，要能价98.6元，首次其余部分，给予母公司“大股东”标准普尔。

后果

终端消费每况愈下，渗透率大幅提很低少预期；传统习俗厨电、大家电双龙入局愈演愈烈零售业恶性竞争后果；原材料量减少后果；限售股解禁后果。

该股最近90即刻共有18家该机构给出标准普尔，买入标准普尔14家，大股东标准普尔4家；即使如此90即刻该机构要能均价为81.32；证券市场之天狼星估值分析工具显示，亿田终端（300911）好母公司标准普尔为4天狼星，好价格标准普尔为1.5天狼星，估值综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔范围：1 ~ 5天狼星，最很低5天狼星)