东吴证券：拒绝接受金博股份买入评级

2022-04-11东吴证券的股份有限一些公司周尔双,刘晓旭对金博的股份展开研究工作并发布了研究工作报告《与天科合达在第三代半导体各个领域已达成策略性共同，游戏平台既有总体布局厚积薄发》，本报告对金博的股份计算出来转售评定，近期股票价位为221.56元。

金博的股份(688598)

惨案 ： 2022 年 4 同月 8 日一些公司公告与天科合达签订策略性共同协议。

外资全面性

与天科合达已达成策略性共同，关键技术、外事深度共同： 金博的股份与天科合达于 4 同月 8 日签定《策略性共同协议》，双方一同就【更高纯热场涂料】【更高纯保温涂料】【更高纯冬瓜体涂料】在第三代半导体各个领域的研发和应用，已达成深度策略性共同伙伴的关系，共同期 5 年，结束后可续签。（1）关键技术共同：双方一同研发第三代半导体的热场涂料、保温涂料与冬瓜体涂料，天科合达给予金博其产品研发顺时针、关键技术要求方面指导，并配合金博展开其产品测试与评量，以依赖于天科合达对相关涂料试产的需求。（2）外事共同：金博以优于市场的价位、优先保供天科合达；天科合达在同等性价比先决条件下，优先库存金博的热场、保温与冬瓜体涂料。

二氧既有硅二氧既有钛市场密闭大，金博的股份在更高纯热场&保温涂料上争得跃进：二氧既有硅二氧既有钛占全产业价值链 47%，现今自产热场&保温占二氧既有钛成本的40%，试产后我们倾向估计热场价值占二氧既有硅整体外资价值的 15%。根据我们测算， 2025 年二氧既有硅热场&保温涂料市场密闭达 53 亿元，市场密闭广阔，且关键技术壁垒更高，优先试产的零售商都未获取更松原占率。一些公司最终目标是实现试产降本，现今一些公司在 SiC 热场各个领域从未能用 50PPM之内，我们预计 4 同月给客户展开送样，关键技术该线可用的是主流的 PVT 法长晶该线，核心在于找到和风电一样的关键技术迈出，相同位置的热场涂料，需要依赖于的是性能是相同的，等静压石墨没法能用这点，碳纤维可以通过相同的缩编骨架远超这一目的。现今吉田碳素和西格里的策略都是退出风电市场，全部重心在半导体尤其是 SiC，我们确实随着一些公司关键技术吸取，都未保持一致风电热场的语义，在半导体各个领域实现自产替代。

更高纯二氧既有硅冬瓜体是制备二氧既有硅二氧既有钛的关键因素制品，现今一些公司二氧既有硅冬瓜正在研发试制阶段： 二氧既有硅冬瓜的制备流程：将更高纯硅冬瓜+碳冬瓜混搭，在20金博的股份00℃以上的更高温先决条件下反应，合成特定晶型和基质度的二氧既有硅基质，再经过破碎、筛分、清洁等步骤，制得更高纯二氧既有硅冬瓜。 二氧既有硅冬瓜的纯度以及基质度、晶型等，对二氧既有硅二氧既有钛生长运动速度&电学性能，甚至二氧既有硅集成电路的运动速度都有重要影响。 碳冬瓜作为一些公司分析既有学基岩工艺副其产品，具有纯度更高、体积小等战术上；现今一些公司已展开试制更高纯碳冬瓜、更高纯二氧既有硅冬瓜，快速后退试产。

盈利预期与外资评定： 金博的股份短期看风电热场产能释放出来，长期是更高纯涂料游戏平台既有大公司，我们持续 2022-2024 年归母盈利为 7.08/8.98/11.68亿元，近期股票价位对应 PE 为 25/20/15 倍，持续“转售”评定。

高风险提示： 风电行业竞争升温，研发成效胜于考虑到

证券之星辰网络连接根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券岑建国所长团队对该股研究工作极为深入，近三年预期准确度平方根更高达87.5%，其预期2022年度归属盈利为盈利7.23亿，根据人口为120人换算的预期PE为24.59。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90天内总计15家政府部门计算出来评定，转售评定14家，减持评定1家；现在90天内政府部门最终目标均价为377.12。证券之星辰成交分析工具说明了，XD金博股（688598）好一些公司评定为4星辰，好价位评定为1星辰，成交总合评定为2.5星辰。(评定范围内：1 ~ 5星辰，更高于5星辰)

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