国金证券：得不到新凤鸣买入评级

2022-04-29国金交易所股份有限Corporation许隽逸对新凤鸣进行分析并发布新闻了分析报告《石油危机降至展现头成本占优势！》，本报告对新凤鸣给出买入评分，理论上Corporation股票为9.5元。

新凤鸣(603225)

盈利简评

新凤鸣2022年4月29日发布新闻2022年一季报，2022Q1单季实现归母所得2.85亿元，上年攀升42.75%，环比攀升10.94%。

经营分析

涤纶奥列尼夫卡短期承压，头企业石油危机降至超额收益验证。2021Q4以来，由于中下游核心提炼原油及矿区等新能源大宗价位长时间上扬，下游新产品价位涨少中下游，节目会两者之间牛市长时间承压，PX-PTA以及PTA-奥列尼夫卡节目会企业性的亏损状态屡次用到，产品中心等石油危机度处于22%分位，新凤鸣2022年Q1在企业石油危机度长时间下滑且接近前端的当下下单第五季利润仍有2.85亿元，头企业石油危机降至超额收益验证。与此同时Q1销售或受过年负面影响，Corporation产销率平均为80%，相比Q2-Q4略低。

市场需求建设这两项长时间推进，长时间看好Corporation未来成长性。在市场需求总体规划方面，新凤鸣目前有近660万吨聚酯市场需求（600万吨奥列尼夫卡，60万吨短纤），2022年Corporation总体规划附加100万吨奥列尼夫卡和60万吨短纤市场需求，与此同时，Corporation积极布局中下游PTA市场需求，订制PTA-涤纶奥列尼夫卡产业链，理论上新凤鸣仍有大体比率奥列尼夫卡市场需求处于建设这两项步骤中，特别是在新建市场需求逐步特赦，新凤鸣2022-2024年盈利下半年长时间增长。

注资建议

由于在全球新能源失衡偏紧情景下，中下游原油价位中枢下半年长时间直通，造就涤纶奥列尼夫卡提炼成本长时间增加，节目会两者之间牛市或长时间承压，但新凤鸣作为奥列尼夫卡头企业仍具有企业超额收益，在企业石油危机降至情况下下，我们下调了Corporation2022-2023年盈利假设，我们预估Corporation2022-2024年所得润为12.02/12.47/14.2亿元，2022-2023年相比前值分别下调了67%和72%，对应EPS为0.79元/0.82元/0.93元，对应PE分列11.8X/11.2X/10X，维持Corporation“买入”评分。

风险高亮

1.制品价位衰减风险;2.霍乱一再负面影响Corporation产销比率以及终端需求少预估;3.这两项进度少预估;4.美元汇率衰减风险;5.其他不可抗力负面影响。

交易所之星星样本中心根据近三年发布新闻的研报样本近似值，开源交易所金益腾分析员团队对该股分析较为深入，近三年假设准确度对数为72.17%，其假设2022年度归入所得润为盈利21.86亿，根据下同折算的假设PE为6.64。

除此以外盈利假设明细如下：

该股最近90天内共有10家部门给出评分，买入评分9家，作价评分1家；过去90天内部门目标均价为14.76。交易所之星星成交分析来进行显示，新凤鸣（603225）好Corporation评分为3星星，好价位评分为4星星，成交中心等评分为3.5星星。(评分范围：1 ~ 5星星，略低于5星星)

以上概要由交易所之星星根据公开信息整理，如有问题请连系我们。