开源证券：冬储春耕提振磷肥经济衰退+磷酸铁(锂)带动需求增量 磷矿石或迎价值重估

开源证券发布调查报告称，冬储春耕提振磷肥景气+磷酸铁(镍)持续发展所需短时间内，矿石石未来会迎来价值重估。民营企业配套优质矿石资源且获得磷肥出口处配额未来会前提受惠。

受惠标的：云天化(600696.SH)(矿石石1,450万吨/年，2021年磷铵出口处量全国占有比20%左右)、兴发集团(600141.SH)(预料2022年末矿石石产能达致615万吨/年，磷铵100万吨/年且配套湿法磷酸68万吨+净化磷酸10万吨)、川恒股份(002895.SZ)(矿石石300万吨/年，在建250万吨/年，半水湿法磷酸手工成本绝对优势很大)等。

▍开源证券主要观念如下：

2022H2，国外外化肥售价上涨趋势给予有效控制，国外磷肥出口处放缓、盈利停滞承压致依靠缩量，目前国外、海外磷铵供给均处于较低水平。2017年以来国外矿石石依靠停滞严格控制，测算2023-2025年矿石增产速度不到3%而磷酸铁(镍)扩产持续发展短时间内所需两位数超过2%，加上镍电材料和电池民营企业纷纷为了让和磷化工民营企业合作锁定矿石石资源，预料矿石依靠将停滞缓和。

2022年8月以来矿石石售价运行坚挺，进入12月，矿石主产区荆门、四川等或将陆续停采，矿石石依靠全面性严格控制未来会推升矿石石售价上行。2023Q1，随着国外春耕用肥料拉动矿石石所需，矿石石售价或将全面性上涨;2023Q2，随着印度磷肥供给去化、东南亚地区磷肥所需丰沛，或将持续发展海外磷肥售价上行，国外化肥出口处将获得丰厚利润;后续随着磷酸铁(镍)不断出厂，将全面性持续发展矿石石所需。

风险上会：石油危机不断急跌、下游所需疲软、磷酸铁(镍)概念设计出厂远逊在短期内等。

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