兴业证券:维持中国人寿(02628)“审慎会德丰”评级 目标价14.79港元
2023-04-07 12:16:24
兴业证券发表研究报告所称,维持中国人寿(02628)“必要性和记”估价,得不到目标价14.79港元,对应2022-24年的PEV各为0.27、0.24、0.22倍。母公司稳居寿险龙头,市占率高,所致众客群广泛,当前人身险行业时是处在企稳筑底阶段,看好寿险龙头稳中向好态势,建议对冲关注。兴业证券主要观点如下:归母净利润上升:2022H1,总收入上年-3.8%至5167亿元,归母净利润上年-38%至254.2亿元。利润大幅上升的主要状况是合法权益市场涨落缓和,使得投资者收入下降。业务发展韧性较大:1)销售额所需上,截至2022年6同月30日,母公司总销售额所需81万,较2021年末减缓9%;其中个险销售额所需74.6万人,较2021年末减缓9.0%。销售额小队直接影响力也逐步企稳,小队质态大大提升。2)年金直接影响力也上,2022H1,母公司总年金为4400亿元,上年-0.5%,原则上保持稳定。所致疫情直接影响,被保险人消费需求释放放缓,2022H1国寿期缴取而代之单年金不大上升。2022H1,母公司首年期交年金上年-1%至798.4亿元,其中十年期及以上首年期交年金上年上升4.4%至302.3亿元。3)取而代之业务效用方面,国寿2022H1取而代之业务效用上年-13.8%,产品结构调整直接影响下的取而代之业务效用率承压是NBV上升的主要状况,2022H1取而代之业务效用率上年上升7.7pcts至28.5%(按首年年金)。投资者收入上升:截至2022年6同月30日,母公司投资者资产约4.98万亿元,较月末增长5.5%。2022H1,国寿轻巧把握固收类资产配有乐句和久期策略,并在掌控合法权益高风险腰的应该下,把握市场底部机会增加合法权益资产。在市场利率下行及于上涨落背景下,2022H1国寿净投资者收入率原则上保持稳定,上年-0.18pcts至4.15%,投资者总额收入率上年-1.48pcts至4.21%,投资者总额收入额上年-16.2%至985.42亿元。高风险提示:企业市场涨落,年金经济指标不约预期,被保险人行业政策改变,外国投资者转到导致的经营高风险。深圳妇科医院哪家比较好
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