【国金新能源汽车】电车终端深度研究：结构视角看国内新能源车激增的持续性

1、核心结论

1）20-22年，新能源车销售额持续遽长迅猛，与生俱来需求已成主流。20年Model 3等超强整体实力商品推出，带动车市取得成功百万的同时，私人购买比例过半，达71.63%。21年零售销售额300万辆，同比+169.1%。新能源车市“朝天型式”形态显着。22年效益上涨、疫情反复等主因存有，但遽速依然未减，维持22年新能源乘用车550万预测。

2）美国市场尾端：新能源A级车减速下沉美国市场侵入，纺锤形形态日益成型式。22年10-20万新能源车销售额占总比40.4%，较21年31.9% (燃油车年末47.4%)，急遽+8.5 pcts；同时，A级车占总比大大提更高，B级不变，A00占总比略降，尤其在3~5线小城镇；22年1-4月侵入率21.92%，较21年+7.9 pcts。各级别小城镇侵入率大大提更高显著， 3-5线小城镇和非限小城镇大大提更高尤为显着。

3）供给尾端：22年45款恰巧新车型式证券交易所交付使用，深所谓春季前低后更高的销售额格局。北京电子展延期，众铁西街道借助于6月发布证券交易所新车ES7/ L9/ G9/ 龙王S/ M7等。H1/H2：17/28款交付使用，其中只能Q3即有17款，占总比38%，H2势必迎来销售额持续遽长，深所谓前低后更高的销售额分布。

4）政策尾端：上海解封，超20省市开展新能源车地补，将急遽激活美国市场希望。面临疫情等主因修正，国家、区域内双向自为年时为推出超常规刺激方案，20个省市出台系统性地补，最更高补偿3万，年末电车的调更高整体抹平甚至富余。伴随新能源车下乡政策，预计对美国市场需求产生不小的拉动。

5）下一代展望：22-25年新能源车从3个等价持续持续遽长及侵入。短时间序列上看：A00新车型式对整体美国市场扩容；经济性纯电平台电车及插混车(遽程式)继续侵入燃油车份额；更高智能所谓内置下放，智能电车吸引用户消费转所谓与升级。

2、投资建议

侵入率20-30%之前，全球电动所谓才会再进一步减速而不是减慢。形态上看，从两尾端电动所谓逐渐侵入到纺锤型式重心。全球汽车行业电动所谓将带来供应链重塑，汽车产业链中的中国含铁才会再进一步大大提更高、供应体系和生态被重塑。从国产所谓和供应链重塑角度，建议注目：

1) 的汽车：疫情时为已现，6月、Q3将迎来反弹。疫情加剧的供应链抑制和生产线已逐步恢复。可惜比亚迪等头部的公司及其供应链，新车型式整体实力急遽遽强，下一代的公司将逐步从销售额兑现迈入业绩兑现。

2) 零组件： 汽车前低后更高逐步确认，综合注目侵入率大大提更高应用：时为盘智能所谓、热泵、时为盘轻量所谓、一体所谓铸铁；国产所谓率大大提更高应用：微电机、音响、轮胎、控制器、之外饰等智能座舱应用标的。

3) 充电电池：持续注目效益优势强的标的；国产所谓率大大提更高应用，注目炭黑等辅料系统性标的。国金机构客户可详实察看《【国金新能源汽车】电车终尾端浅层研究系列（四）：形态视角看国内新能源车持续遽长的但会》全文研报内容。

风险提示：的汽车行业竞争加剧风险；工业原料价格波动；乘用车销售额不及预期。